Si leemos los titulares de la prensa (incluso económica) pintan el canje de las preferentes de Banca Cívica como un chollo para el inversor. Pero nada más lejos de la realidad si leemos la letra pequeña (a estas alturas ésta es la lección más importante que nos ha enseñado la crisis financiera)
Veamos:
Banca Cívica lanza el esperado canje de sus preferentes. La oferta interesa a los particulares que acumulan 900 millones de euros en preferentes de las distintas cajas de ahorro que formaron Banca Cívica.
Se ofrecen 3 tipos de obligaciones convertibles mediante las que se les devuelve el 100% del capital invertido (o no) y una alta rentabilidad en función de las distintas participaciones preferentes que disponga cada una:
Las Obligaciones de la Serie A/2012 pagan un cupón del 6% y se ofrecen a los titulares de Participaciones Preferentes Serie A El Monte Capital Sau con código ISIN KYG3014M1024; P. Preferentes Serie A San Fernando Preference Limited con código ISIN KYG1755U1195; y P. Pref. Serie B El Monte P. Pref. S.A. con código ISIN ES0128369006.Las Obligaciones de la Serie B/2012 pagan un cupón del 7,8% y se ofrecen a los titulares de Participaciones Pref. Serie I – Caja Canarias con código ISIN ES0115009005; y P. Pref. Serie D El Monte P. Pref. S.A. con código ISIN ES0128469022. Las Obligaciones de la Serie C/2012 pagan un 9% y se ofrecen a los titulares de 1a Emisión de P. Preferentes Caja Navarra con código ISIN ES0114965009 y 1a Emisión de P. Pref. Banca Cívica con código ISIN ES0848873008.
Pero no todo el monte es orégano. Estas obligaciones convertibles como bien dice su nombre se convertirán obligatoriamente en acciones como muy tarde el 17 de diciembre de 2014, es decir, 2 años y medio de vencimiento.La clave de este canje es el precio de conversión ya que de nada sirve que te paguen un cupón alto si en el momento de convertir el capital obtienes minusvalías.El folleto dice que el canje se realizará al precio medio de cotización de los últimos 15 días antes de la fecha de conversión, lo cual es justo ya que se realiza al precio real de mercado y por lo tanto el particular no pierde su dinero. PERO, establecen un valor mínimo y un valor máximo de conversión por el cual si la acciones cotiza por debajo de 1,2 euros o por encima de 20 euros se cogerán ambos importes como precio de conversión.Cómo se puede tener tanto morro al poner una horquilla tan asimétrica?? Casualmente la acción de Banca Cívica hoy cotizaba alrededor de 1,2 euros, es decir, en el mínimo precio de conversión por lo que decir que el precio de conversión será el de mercado es una falacia. A partir del precio actual de 1,2 euros todo lo que baje la acción serán pérdidas para los tenedores de las obligaciones convertibles.
Se pueden librar los tenedores de participaciones preferentes de esta encerrona?Sólo hay 2 escapatorias: el inversor puede pedir en canje anticipado en acciones en junio de 2013 y junio de 2014. Por lo que si casualmente en esas fechas la acción de Banca Cívica está por encima de 1,2 euros podrán recuperar su dinero sin obtener pérdidas. De lo contrario se sumarán a los miles de afectados de las preferentes que han perdido parte de sus ahorros y siempre podrán apuntarse a las caceloradas semanales que se realizan en distintas ciudades de España.La valoración de este canje es negativa, aunque no tan negativa como el canje que ofreció La Caixa no hace mucho. Éste es mejor pero sigue sin ser justo para el inversor.El cliente tiene memoria y ahora está viendo qué bancos se aprovechan de él y cuales intentan poner remedio y no perjudicarle, que al fin y al cabo el cliente es quien les da de comer.
